El gas natural europeo subió 19,1% en julio de 2026. No fue un movimiento aislado: el índice global de energía del Banco Mundial, publicado el 4 de agosto, cerró el mes con una baja neta del 1,1% porque el crudo cayó 2,2% y el carbón 4,8%. El gas fue el único vector alcista. Y ese vector es exactamente lo que Argentina importa en invierno.

El mecanismo de transmisión

Argentina no produce suficiente gas en invierno para cubrir la demanda residencial e industrial. La brecha se cubre con GNL importado, cuyo precio de referencia sigue al mercado europeo (TTF). Cuando el TTF sube 19% en un mes, el costo de cada cargamento spot importado sube en proporción. El Estado absorbe la diferencia entre ese precio de importación y la tarifa que el usuario paga.

La respuesta: Resolución 187/2026

El 31 de julio de 2026, la Secretaría de Energía emitió la Resolución 187/2026. El texto extiende en agosto una bonificación extraordinaria del 25% sobre el consumo de gas natural y GLP por cañería para usuarios del régimen SEF. La justificación oficial menciona explícitamente el incremento de las importaciones de GNL ante la demanda estacional invernal. La misma resolución extiende una bonificación del 16,59% sobre el consumo base de 300 kWh/mes de electricidad.

El subsidio funciona como un cortafuegos tarifario: el usuario no siente el alza internacional en su boleta. El Tesoro sí la siente.

El techo de referencia global

Al 3 de agosto de 2026, el Brent cotizaba a USD 88,90/barril y el WTI a USD 81,96/barril, según la EIA. El Banco Mundial, en su Commodity Markets Outlook de abril de 2026, proyecta que los precios globales de energía subirán 24% en el año, alcanzando el nivel más alto desde la invasión rusa a Ucrania en 2022. Ese escenario base ya estaba incorporado al presupuesto energético argentino antes de que el gas europeo acelerara en julio.

El costo fiscal que no aparece en la factura

La brecha entre el precio de importación spot y la tarifa subsidiada es el verdadero costo del invierno. No está en la factura del usuario. Está en el balance del Tesoro, en los subsidios a la distribuidora, y en la deuda de corto plazo que se acumula cada vez que el ciclo invernal coincide con un pico de precios internacionales.

Señales a monitorear

El riesgo de destrucción de valor es claro si el TTF se mantiene elevado en agosto y septiembre. Un segundo mes de subsidios extraordinarios implica que el ahorro tarifario acumulado en el primer semestre se erosiona en pocas semanas. La señal de alerta es directa: si el Brent no cede por debajo de USD 80/barril y el gas europeo no corrige al menos la mitad del alza de julio, el costo fiscal del invierno 2026 será el más alto desde 2022.