Raízen Argentina anunció el 5 de junio de 2026 la venta de su refinería Dock Sud, ubicada en Avellaneda (Buenos Aires), al trader suizo Mercuria Energy Group por un valor total de USD 1.420 millones. La operación incluye la red de distribución de combustibles y la deuda existente de la compañía en el país, que será asumida por Mercuria a través de sus vehículos Latam Downstream Holdings Ltd. y Silver Projects I SAU.

Con una capacidad de procesamiento de 108.000 barriles por día, Dock Sud es una de las principales refinerías del país. Su traspaso representa la mayor transferencia de activos refineros argentina en años recientes y señala un cambio estructural en el perfil del operador: de Raízen —empresa integrada con raíces en el negocio de azúcar y etanol— a Mercuria, uno de los cinco mayores traders de commodities energéticos del mundo, con sede en Ginebra.

**Promesa y limitación técnica**

La lógica del comprador es precisa: un trader global que asegura crudo en el upstream gana margen diferencial si lo procesa localmente en lugar de exportarlo. La refinería Dock Sud, con acceso al Río de la Plata y conectividad con el sistema de oleoductos patagónicos, ofrece esa palanca.

Pero la viabilidad operativa no es automática. Brian Falik, director global de inversiones de Mercuria, declaró que el grupo tiene la fortaleza financiera, la capacidad operativa y la perspectiva de largo plazo para sostener y hacer crecer el negocio. Sin embargo, ese argumento descansa sobre dos condiciones técnicas todavía no resueltas:

Primero, acceso competitivo a crudo de Vaca Muerta. Si Mercuria no asegura crudos livianos de la cuenca neuquina a costos predecibles, el margen de refinación se comprime rápidamente frente a alternativas de importación. Segundo, el marco regulatorio de precios en surtidor: la rentabilidad local depende en parte de la paridad que el regulador permita trasladar al mercado.

Por su parte, Raízen argumentó que la venta responde a la estrategia de optimizar su cartera y simplificar su estructura operativa, retirando a la empresa del downstream refinero en Argentina para concentrarse en sus negocios de origen.

**Escenario viable**

La transacción tiene coherencia si el comprador logra una posición integrada: trading de crudo propio procesado localmente, más distribución cautiva al consumidor final. El hecho de que la operación incluya explícitamente la red de distribución sugiere que Mercuria apunta a ese modelo. La variable crítica es si podrá capturar crudo de Vaca Muerta en condiciones competitivas antes de que el margen de refinación lo obligue a recurrir a importaciones.

El cierre de la operación está condicionado a aprobaciones regulatorias, con fecha estimada a fines de 2026.

**Señales a monitorear**: posición de compra de Mercuria en licitaciones de crudo neuquino; evolución del diferencial entre crudo liviano VML y Brent en los próximos trimestres; pronunciamiento regulatorio sobre transferencia de licencias de distribución de combustibles.