La Ronda 1/2026 de Gas y Petróleo del Neuquén (GyP) es la mayor licitación de bloques de Vaca Muerta desde 2016 y estructura el riesgo de manera poco habitual: la provincia captura participación económica sin desembolsar un peso en exploración.

El mecanismo es aritmético. La fórmula de adjudicación calcula un puntaje según cuatro palancas: Working Interest (WI) que se cede a GyP (ponderado a 0,7), incremento de regalías por encima del piso legal (factor 1,15), actividad propuesta y bono de acceso en efectivo. El oferente con mayor puntaje se adjudica el bloque. GyP queda con una participación de entre el 10% y el 20% en cada área, pero el adjudicatario privado asume la totalidad del riesgo y el financiamiento de la etapa exploratoria.

Escudo fiscal del privado, renta garantizada para la provincia

La exploración se extiende hasta ocho años en dos etapas de cuatro años. Si hay descubrimiento comercial, el contrato prevé una concesión de explotación de 35 años. Para la provincia, la estructura es atractiva: regalía base más incremento negociado, bono de entrada y un working interest sin inversión inicial. Para el privado, la ecuación funciona si el costo exploratorio es bajo relativo al upside del recurso.

Quince empresas compraron los pliegos

Según Econojournal, al menos 15 empresas adquirieron los pliegos, lo que convierte esta ronda en una de las más concurridas de la región. Entre los perfiles de mayor peso figuran Continental Resources —el operador de Harold Hamm, uno de los pioneros del shale en EE.UU.— y Brigham Exploration LLC, fundada por Bud Brigham desde Texas. La argentina TanGo Energy, conducida por Pablo Iuliano, también confirmó interés.

La presencia de operadores con experiencia probada en shale tight es un dato técnico relevante: implica que los bloques fueron evaluados bajo estándares internacionales y compiten con otras geografías globales por el mismo capital.

Los 15 bloques y el calendario

Los bloques licitados son Águila Mora Noreste, Cerro Avispa Norte y Sur, Cerro Partido Este, Chasquivil Sur, Corralera Noreste, Noroeste y Sur, Curamhuele, El Corte, La Hoya, La Tropilla I, Pampa de las Yeguas NE, Santo Domingo II y Totoral Este. La fecha límite de inscripción es el 10 de agosto de 2026. La apertura de sobres ocurre el 19 de agosto en la sede de GyP en Neuquén. El gobierno neuquino apunta a adjudicar todos los bloques antes de fin de 2026.

Señal a monitorear

El modelo externaliza el costo del fracaso exploratorio: si los bloques resultan sub-económicos, el privado absorbe la pérdida y GyP no registra capital destruido. La señal de valor real llegará el 19 de agosto, cuando se conozcan los WI ofrecidos. Participaciones bajas indicarán escepticismo técnico sobre el recurso; participaciones altas, convicción sobre la renta. Ese ratio es el único dato que importa para evaluar si la ronda creó o destruyó valor de largo plazo para Neuquén.