La arquitectura de operadores del shale oil en Vaca Muerta se reconfigura en 2026 de manera estructural. Dos grandes internacionales —TotalEnergies y Equinor— están cediendo sus posiciones en crudo a operadores locales mientras Argentina cierra junio con un récord histórico de 914.900 barriles por día.

Las europeas se mueven hacia el gas

TotalEnergies avanza en la venta de su participación del 45% en los bloques shale oil La Escalonada y Rincón La Ceniza, con YPF como compradora más cercana y una valuación de entre US$400 y US$500 millones, según Bloomberg Línea. La señal no es una retirada: la compañía francesa consolida su posición como operador gasífero en Argentina, reteniendo el gas para posicionarse en el negocio exportador de GNL y cediendo el crudo a quien ya tiene la infraestructura operativa para maximizarlo.

Equinor siguió el mismo patrón pero lo completó antes. La noruega vendió sus activos en Vaca Muerta a Vista Energy y salió de la formación, consolidando una tendencia donde las majors europeas priorizan el gas sobre el shale oil argentino.

El control del crudo se concentra en dos actores locales

Con la salida de Equinor ya consumada y la de TotalEnergies en proceso, YPF y Vista Energy emergen como los dos nodos de control del shale oil neuquino. YPF reportó en su filing ante la SEC una producción de petróleo crudo de 271.000 bbl/d con un alza del 2,5% trimestral, impulsada por áreas como Rincón del Mangrullo y Aguada Pichana Oeste. Vista, por su parte, absorbe los activos de Equinor y amplía su base productiva en la cuenca.

El dato de fondo es contundente: Neuquén produce dos de cada tres barriles del país, con Argentina acercándose al 1% de la producción mundial, según Infobae.

El VMOS como multiplicador estratégico

La ventana de transformación se cierra con una variable concreta. El Vaca Muerta Oil Sur entra en operación antes de fin de 2026, con capacidad inicial de 550.000 barriles diarios. Quién controla los activos de crudo en ese momento define quién captura la renta exportadora cuando se elimine el cuello de botella logístico que hoy limita la evacuación del shale oil neuquino.

La reestructura de operadores no es un movimiento financiero de corto plazo. Es la decisión que determina la distribución de poder en la próxima fase de expansión de Vaca Muerta. Los operadores que no consoliden posición en crudo antes del arranque del VMOS quedan fuera del segmento más rentable del ciclo exportador argentino.

Señales a monitorear: cierre formal de la venta de TotalEnergies a YPF, producción mensual de shale oil en los bloques transferidos a Vista Energy, y la fecha de puesta en marcha operativa del VMOS.