El oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) terminó su construcción y obtuvo la certificación 'Apto para Funcionar' en junio de 2026, según confirma Enernews. El ducto recorre 437 kilómetros desde Allen, en Neuquén, hasta la terminal marítima de Punta Colorada en Río Negro, con una capacidad de diseño de 550.000 barriles diarios —expandible a 700.000 bpd—, financiado mediante un préstamo sindicado de US$2.000 millones cerrado en julio de 2025.

La restricción hoy no está en el tubo: está en el puerto.

La terminal de Punta Colorada opera con dos domos de almacenamiento y una boya de amarre, cuando el proyecto completo contempla seis tanques con una capacidad agregada de 720.000 metros cúbicos. Esa brecha entre la capacidad de transporte del oleoducto y la capacidad de almacenamiento y despacho marino es la razón por la que la primera carga de exportación no está prevista hasta diciembre de 2026, según Shale24.

Una infraestructura que empuja antes de que el puerto esté listo

El esquema financiero del proyecto refleja la apuesta de largo plazo. En julio de 2025, el consorcio VMOS cerró un préstamo sindicado de US$2.000 millones. Una deuda de esa magnitud requiere flujo de caja temprano, lo que aumenta la presión sobre la operatividad de Punta Colorada.

Los compromisos de suministro iniciales totalizan 275.000 bpd —exactamente el 50% de la capacidad instalada—, según datos del Global Energy Monitor. YPF, Vista Energy, Pampa Energía y Pan American Sur son los socios fundadores del consorcio. Los socios opcionales —Chevron, Pluspetrol, Shell, Tecpetrol y GyP— podrían sumar otros 230.000 bpd si se confirman sus adhesiones.

La ventana entre certificación y primera exportación

El intervalo entre la certificación del oleoducto en junio y la primera exportación prevista para diciembre no es inusual en proyectos de infraestructura de esta escala: la construcción de las obras civiles del puerto, el comisionamiento de los tanques y las pruebas de la boya de amarre corren en paralelo pero a distinto ritmo. El riesgo real no es el retraso en sí, sino que las habilitaciones portuarias no estén completas para diciembre, lo que empujaría el cronograma de monetización y tensaría el servicio de la deuda sindicada.

Señales a monitorear

El progreso en la habilitación de los tanques de Punta Colorada es el indicador clave de los próximos meses. Una aceleración en las obras portuarias podría adelantar la primera exportación; un nuevo retraso comprometería el flujo de caja del consorcio antes de que el sistema opere a la mitad de su capacidad instalada.