Los resultados del segundo trimestre de 2026 de YPF llegaron con un número que interrumpe cualquier análisis de tendencia: un EBITDA ajustado de US$2.804 millones, el registro más alto en la historia de la compañía y una suba del 150% respecto al mismo período de 2025. El dato, confirmado por Bloomberg Línea, cierra el debate sobre si el ciclo de expansión en Vaca Muerta tiene respaldo financiero para sostenerse. La respuesta, por ahora, es sí.

Pero el reporte no fue solo un balance. YPF usó la presentación para actualizar su hoja de ruta operativa con tres compromisos concretos y medibles.

Tres compromisos bajo auditoría

Primero, producción: la compañía cerró el segundo trimestre con 213.000 barriles diarios de shale oil —un alza del 47% interanual— y fijó 250.000 bpd como meta para diciembre de 2026. La brecha a cerrar es de 37.000 bpd en cuatro meses.

Segundo, rigs: YPF operaba 16 equipos de perforación en Vaca Muerta al cierre del trimestre y proyecta escalar a 19 para fin de año y a 21 para febrero de 2027. Cada rig adicional deberá aportar en promedio 12.300 bpd de producción incremental para cerrar la brecha declarada.

Tercero, inversión: el CAPEX anual subió de US$5.800 millones a US$6.200 millones, con el 77% destinado a actividad no convencional. La guía de EBITDA anual se revisó desde US$6.000 millones hasta US$8.000 millones, lo que implica sostener la rentabilidad del trimestre durante la segunda mitad del año.

El margen de ejecución es estrecho

La variable crítica es la cadencia de incorporación de rigs. Pasar de 16 a 19 equipos activos requiere contratar, movilizar y poner a producir tres unidades adicionales en el período más exigente del segundo semestre. En Vaca Muerta, los tiempos de comisionamiento y la disponibilidad logística de arena y agua son las restricciones que históricamente han generado desfases entre lo anunciado y lo producido.

La relación deuda neta/EBITDA de 1,09 veces —el nivel más bajo en 11 años según Bloomberg Línea— da a YPF el margen financiero para absorber sobrecostos sin comprometer el plan. Ese es el dato que convierte la meta de producción en algo más que una promesa de relaciones con inversores.

Argentina LNG: la prueba de fuego del cuarto trimestre

Al margen del shale oil, YPF confirmó que la decisión final de inversión del proyecto Argentina LNG se espera para el cuarto trimestre de 2026. El proyecto contempla un gasoducto de US$1.300 millones con capacidad de 27 millones de metros cúbicos diarios y fecha objetivo de operación en 2028. La FID del LNG es la señal de mayor escala: si se concreta, transforma la apuesta de Vaca Muerta de producción doméstica a exportación estructural.

Veredicto técnico

El avance es real, pero con margen de ejecución estrecho. La meta de 250.000 bpd es técnicamente alcanzable si los tres rigs se incorporan en tiempo y los tiempos de puesta en producción no se extienden. La solidez financiera respalda la ambición. La variable a monitorear de aquí a diciembre no es el dinero: es la cadencia de perforación semana a semana.