YPF cerró 2025 con una mejora operativa clara, pero con una traducción financiera todavía incompleta. Según su Form 20-F 2025 presentado ante la SEC, la compañía registró ingresos por US$18.448 millones y un resultado operativo de US$1.740 millones, 17,6% más que en 2024. El problema no estuvo en la operación del negocio, sino en la línea final: la pérdida neta fue de US$799 millones y la atribuible a los accionistas controlantes, de US$826 millones.

La lectura de capital es más dura que la de resultado operativo. El flujo de caja operativo llegó a US$4.959 millones, pero el flujo de inversión fue negativo en US$5.527 millones. En otras palabras: la empresa generó caja, pero la reinvirtió casi por completo. Ese desbalance explica por qué el balance sigue pesando tanto como el P&L.

En deuda, la foto también sigue ajustada. El perfil de deuda de YPF muestra US$10.581 millones de deuda total al 4T25, US$1.195 millones de caja y US$9.386 millones de deuda neta. Además, 99,2% de esa deuda está nominada en dólares. Para una compañía con ingresos en parte expuestos al mercado local, esa dolarización es una restricción real sobre el margen de maniobra financiero.

La nota positiva está en la mezcla productiva. Durante 2025, YPF siguió reduciendo el peso de los activos convencionales y el shale ya representó 65% de la producción total. Eso mejora el perfil de activos, pero todavía no alcanza para borrar el costo de transición del portafolio ni para llevar el resultado final a terreno limpio.

La conclusión es simple. YPF mostró capacidad operativa y una base shale más pesada. Pero el dato que manda para un analista de capital es otro: mientras la inversión consuma más caja de la que entra y la deuda siga casi toda en dólares, el crecimiento operativo no se traduce automáticamente en creación de valor.