Vista cerró 2025 con una expansión operativa que no se tradujo todavía en una mejora equivalente de caja. En su release de resultados publicado el 25 de febrero de 2026, la compañía informó una producción promedio de 115.479 boe/d, un salto interanual de 66%, junto con ingresos por US$2.444 millones y un Adjusted EBITDA de US$1.596 millones. El margen de EBITDA ajustado llegó a 65%, una señal de que el crecimiento vino con escala y disciplina en costos.

La contracara estuvo en el frente financiero. El free cash flow del año fue negativo en US$1.553 millones, después de un capex total de US$1.331 millones y del impacto de la adquisición de La Amarga Chica, que explica buena parte del salto de producción y del mayor tamaño del portafolio. Al cierre de 2025, la deuda neta se ubicó en US$2.616 millones, con un net leverage ratio pro forma de 1,5x. La foto no muestra un balance estresado, pero sí uno más exigido que el de un año antes.

El release también deja ver que Vista ganó eficiencia mientras crecía. El lifting cost bajó a US$4,4 por boe desde US$4,6 en 2024 y los selling expenses retrocedieron 19% interanual hasta US$4,5 por boe, ayudados por la entrada en operación de Oldelval Duplicar y la eliminación del transporte en camión. Ese ajuste operó como amortiguador en un año en el que el precio promedio realizado del crudo cayó 9% y el del gas 18% frente a 2024.

Además del crecimiento de producción, la empresa terminó el año con una base de reservas mucho más amplia. Las reservas probadas alcanzaron 588,1 MMboe al 31 de diciembre de 2025, un aumento de 57%, con un reserves replacement ratio de 605%. En términos estratégicos, Vista cerró 2025 con más escala, más inventario y más EBITDA. El punto que seguirá bajo observación en 2026 será cuánto de esa expansión puede empezar a convertirse en caja libre positiva a medida que baje el peso relativo de la inversión y se absorba el efecto financiero de La Amarga Chica.