La planta de urea de Pampa Energía obtuvo en julio de 2026 la aprobación del Comité de Evaluación del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). El proyecto: USD 2.700 millones de inversión, 2,1 millones de toneladas anuales de capacidad de producción, la instalación de este tipo más grande de América Latina. La presentación se realizó en Casa Rosada ante el presidente Javier Milei.

Estructura fiscal: los números concretos

El RIGI baja el impuesto a las ganancias al 25%, frente al 35% del régimen general. Una diferencia de 10 puntos porcentuales que, sobre una inversión de USD 2.700 millones con márgenes industriales típicos, representa un impacto directo sobre el costo del capital propio.

A partir del tercer año de adhesión, el proyecto queda exento de retenciones a las exportaciones. Para un productor de urea orientado a mercados externos, esta cláusula elimina uno de los principales drags sobre el precio neto de realización en Argentina.

Las importaciones de bienes de capital e insumos bajo el RIGI están libres de derechos de importación, tasas estadísticas y cargas nacionales o provinciales. Para una planta intensiva en equipamiento especializado, el ahorro en el frente de capital es inmediato.

El paraguas de largo plazo

El RIGI garantiza estabilidad normativa por 30 años desde la fecha de adhesión. Eso equivale a un blindaje tributario, cambiario y regulatorio durante todo el ciclo de vida del activo.

La disponibilidad de divisas en el exterior avanza en escalones: 20% en el año 2, 40% en el año 3 y 100% a partir del año 4. El acceso progresivo resuelve el riesgo de convertibilidad que históricamente detuvo proyectos exportadores de capital intensivo en Argentina.

Empleo y umbral de entrada

La planta generará más de 3.500 empleos directos e indirectos durante la construcción y aproximadamente 300 puestos permanentes en operación. El RIGI establece un piso de inversión de USD 200 millones como umbral general, con categorías que llegan a USD 1.000 millones por fase para Proyectos de Exportación Estratégica de Largo Plazo (PEELP).

Caso de referencia y riesgo residual

Este es el primer caso de aplicación del RIGI a un proyecto downstream de gas a escala plena en Argentina. El set fiscal —25% de ganancias, cero retenciones, 30 años de estabilidad— define el piso de beneficios que el mercado usará como benchmark para evaluar proyectos comparables.

El riesgo residual está en la ejecución: una planta de 2,1 millones de toneladas anuales requiere suministro constante de gas natural, infraestructura de transporte y una curva de aprendizaje operativa que no está cubierta por el RIGI. Si el costo del gas sube o el suministro fluctúa, la ecuación financiera se ajusta independientemente del paraguas fiscal.

Señales a monitorear: avance de la ingeniería básica, contratos de suministro de gas, evolución del spread urea-gas en los mercados internacionales y adhesión formal al RIGI en el Boletín Oficial.