Argentina cerró julio de 2026 con una producción de 916.200 barriles diarios de petróleo, el nivel más alto de su historia, según cifras oficiales compiladas por Infobae. Vaca Muerta aportó 643.100 bpd —más del 70% del total nacional—, con un crecimiento interanual del 26,4%. En ese contexto, el crudo desplazó al maíz y la soja para convertirse en el principal producto de exportación del país: solo en el primer semestre generó USD 4.693 millones.

El boom exportador tiene, sin embargo, una trampa fiscal que raramente aparece en los titulares: no todos los barriles generan el mismo ingreso para las provincias. Un análisis publicado por El Economista revela que, a precio Brent de USD 85 y FOB de USD 80,5, Neuquén recibe USD 13.723 por cada 1.000 barriles comercializados en el mercado interno, USD 11.276 bajo el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) y USD 10.447 en exportación convencional. La diferencia entre la ruta más rentable para la provincia y la menos rentable supera el 31%.

El cálculo importa porque Argentina está acelerando precisamente las rutas que generan menos ingreso fiscal por unidad. Las exportaciones de crudo acumularon USD 5.722 millones entre enero y julio de 2026, un alza del 59,2% interanual, con julio solo aportando USD 1.020 millones (+144,4% respecto al mismo mes de 2025). Gran parte de esa expansión se canaliza bajo el RIGI, régimen que ofrece condiciones tributarias diferenciales para proyectos de gran escala.

El contexto de precios amplifica la tensión. El Banco Mundial proyecta que el Brent promediará USD 86 por barril durante 2026, un 24% por encima de los USD 69 de 2025, impulsado por el shock de oferta derivado del conflicto en Medio Oriente. En agosto, el crudo marcaba USD 93,25 por barril, consolidando un escenario donde la magnitud del ingreso fiscal es alta en términos absolutos, pero la ruta de comercialización define quién captura ese valor adicional: el Estado nacional, la provincia o las empresas.

Para Neuquén el dilema es estructural: maximizar la producción de Vaca Muerta requiere inversiones que el RIGI facilita, pero cada barril que sale bajo ese régimen representa hasta USD 3.276 menos por cada 1.000 unidades respecto al mercado interno. A medida que la cuenca escala, la composición de la cartera —cuánto va al mercado interno, cuánto al exterior convencional y cuánto bajo RIGI— determina el piso de ingresos provinciales por décadas.

Señales a monitorear: la proporción de contratos bajo RIGI sobre el total exportado, la evolución del diferencial Brent-precio interno, y los movimientos en regalías que ENARGAS o el Boletín Oficial publiquen en los próximos meses.