Quizás ningún otro momento en la historia reciente del mercado petrolero ilustra mejor la distancia entre la geopolítica y los precios que mayo de 2026. El Estrecho de Ormuz permaneció prácticamente cerrado al tráfico de buques tanqueros, la producción petrolera del Medio Oriente acumuló una reducción de más de 11 millones de barriles por día respecto a los niveles previos al conflicto, y aun así el Brent cayó un 10,7% durante el mes. El precio actuó, por un momento, contra la narrativa del shock de oferta.

El Banco Mundial documentó esa caída en su índice de precios energéticos, que cedió un 5,4% en mayo, arrastrado principalmente por el crudo. La Agencia de Información de Energía de Estados Unidos (EIA), en su reporte de perspectivas de corto plazo de junio de 2026, ofrece la explicación estratégica: dos fuerzas contrarrestaron temporalmente la lógica alcista. La primera fue la destrucción de demanda global, proyectada en -1,1 millones de barriles por día para todo 2026 como consecuencia del impacto económico de la disrupción. La segunda fue la prima geopolítica: reportes de un posible acuerdo diplomático entre Washington y Teherán redujeron las expectativas de que el cierre de Ormuz sería permanente, y los mercados descontaron ese escenario antes de que se materializara.

Sin embargo, los datos de fondo cuentan una historia diferente. Los inventarios globales de petróleo caerán en promedio 6,3 millones de barriles por día en el segundo trimestre de 2026 y 7,6 millones b/d en el tercero, llevando los stocks de la OCDE a mínimos no vistos desde 2003. La EIA proyecta un Brent promedio de $105 por barril para junio y julio, con Ormuz aún cerrado y los inventarios en caída libre. La normalización de flujos sería gradual durante el tercer trimestre, con un retorno a niveles previos recién en 2027.

En ese reordenamiento emerge un ganador geopolítico inmediato: Estados Unidos. Las exportaciones netas de crudo y derivados estadounidenses alcanzaron un récord de 5,8 millones de barriles por día en abril de 2026, consolidando al país como el proveedor alternativo dominante ante la disrupción en Ormuz. Washington no solo se beneficia del precio: también reposiciona su poder energético como herramienta de influencia en las negociaciones con Teherán.

Para Argentina, el escenario abre una ventana de oportunidad estratégica que no depende de la resolución del conflicto sino de su duración. Como productor de crudo no interrumpido con reservas en Vaca Muerta en expansión, el país enfrenta un mercado internacional donde la prima por confiabilidad de suministro se ha vuelto un activo comercial real. La pregunta no es si el Brent subirá, sino si la infraestructura de exportación argentina estará lista cuando los inventarios de la OCDE toquen fondo.

**Señales a monitorear**: el avance o fracaso de las negociaciones entre Washington y Teherán, el nivel semanal de inventarios de la OCDE, y la evolución de las exportaciones netas de petróleo de Estados Unidos como indicador de reposicionamiento de poder. El próximo reporte STEO de la EIA, previsto para julio de 2026, será la actualización determinante.